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　　市场回顾◈ღ◈ღ：10月沪深300指数下跌0.00%◈ღ◈ღ，公用事业指数上涨4.47%公海赌网址官网◈ღ◈ღ！◈ღ◈ღ，环保指数2.58%◈ღ◈ღ，月相对收益率分别为4.47%和2.58%◈ღ◈ღ。申万31个一级行业分类板块中◈ღ◈ღ，公用事业及环保涨幅处于第5和第8名公海赌赌船官网◈ღ◈ღ。电力板块子板块中◈ღ◈ღ，火电上涨10.98%◈ღ◈ღ；水电上涨4.01%◈ღ◈ღ，新能源发电上涨0.62%◈ღ◈ღ；水务板块上涨2.44%◈ღ◈ღ；燃气板块上涨6.39%◈ღ◈ღ。

　　重要事件◈ღ◈ღ：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注◈ღ◈ღ。10月30日◈ღ◈ღ，商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》◈ღ◈ღ，其中提到◈ღ◈ღ：引导外贸龙头企业将绿色低碳发展理念贯穿产供链各环节公海赌赌船官网◈ღ◈ღ，带动外贸产供链加快绿色低碳转型◈ღ◈ღ，培育绿色低碳产品出口企业◈ღ◈ღ。鼓励外贸企业积极使用可再生能源公海赌赌船官网◈ღ◈ღ。推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆◈ღ◈ღ、船舶投入外贸货物运输◈ღ◈ღ。支持在综合保税区开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务◈ღ◈ღ。支持有条件的地方开展国际航行船舶保税液化天然气◈ღ◈ღ、生物柴油公海赌赌船官网◈ღ◈ღ、绿醇公海赌赌船◈ღ◈ღ。◈ღ◈ღ、绿氨等加注业务无限资源2018免费观看◈ღ◈ღ。引导外贸企业开发使用再生资源◈ღ◈ღ、回收资源◈ღ◈ღ、可降解材料◈ღ◈ღ、可再利用废弃物等制造的产品◈ღ◈ღ。发展绿氢等可持续燃料贸易◈ღ◈ღ。健全完善碳定价机制◈ღ◈ღ，引导外贸企业用好碳定价机制拓展国际市场◈ღ◈ღ。充分挖掘绿电供应潜力◈ღ◈ღ，扩大绿证绿电交易规模◈ღ◈ღ，进一步满足外贸企业需求◈ღ◈ღ。鼓励资源条件好的地区通过新能源直连增加企业绿电供给◈ღ◈ღ，积极探索新能源就地就近供应出口园区◈ღ◈ღ。加强碳成本◈ღ◈ღ、碳足迹公海赌赌船官网公海赌船◈ღ◈ღ、绿证绿电等议题沟通无限资源2018免费观看◈ღ◈ღ，引导贸易伙伴认可我国碳定价机制和绿证绿电无限资源2018免费观看◈ღ◈ღ。

　　专题研究◈ღ◈ღ：公用事业2025三季报业绩综述◈ღ◈ღ。煤价低位运行◈ღ◈ღ，火电盈利能力修复◈ღ◈ღ；水电业绩稳健◈ღ◈ღ，长江电力丰水期后移◈ღ◈ღ；消纳等问题压制风电电价公海赌赌船官网◈ღ◈ღ，风电板块业绩承压◈ღ◈ღ，补贴回款大幅改善◈ღ◈ღ；个股表现带动光伏发电板块业绩增长◈ღ◈ღ；市场化电价下行等因素导致核电业绩承压◈ღ◈ღ；燃气需求相对疲弱◈ღ◈ღ，供需宽松◈ღ◈ღ，燃气板块业绩有所下滑无限资源2018免费观看◈ღ◈ღ。

　　投资策略◈ღ◈ღ：公用事业◈ღ◈ღ：1.煤价电价同步下行◈ღ◈ღ，火电盈利有望维持合理水平◈ღ◈ღ，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力◈ღ◈ღ；2.国家持续出台政策支持新能源发展◈ღ◈ღ，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健◈ღ◈ღ，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力◈ღ◈ღ、三峡能源◈ღ◈ღ，区域优质海上风电企业广西能源◈ღ◈ღ、福能股份公海赌赌船官网◈ღ◈ღ、中闽能源◈ღ◈ღ，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能◈ღ◈ღ；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力◈ღ◈ღ，预计核电公司盈利仍将维持稳定◈ღ◈ღ，推荐核电运营标的中国核电无限资源2018免费观看◈ღ◈ღ、中国广核◈ღ◈ღ；国家电投整合核电资产◈ღ◈ღ，打造A股第三家核电运营商◈ღ◈ღ，推荐重组标的电投产融◈ღ◈ღ；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显◈ღ◈ღ，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力◈ღ◈ღ；5.燃气推荐具有海气贸易能力◈ღ◈ღ，特气业务锚定商业航天的九丰能源◈ღ◈ღ；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能◈ღ◈ღ。环保◈ღ◈ღ：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期◈ღ◈ღ，自由现金流改善明显◈ღ◈ღ，再叠加无风险收益率的持续走低◈ღ◈ღ，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降◈ღ◈ღ，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”◈ღ◈ღ，推荐光大环境◈ღ◈ღ，中山公用◈ღ◈ღ；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元欢迎来到赌船◈ღ◈ღ，国产替代空间广阔◈ღ◈ღ，推荐聚光科技◈ღ◈ღ；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即◈ღ◈ღ，对原材料需求增加欢迎来到赌船!◈ღ◈ღ，◈ღ◈ღ，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益◈ღ◈ღ，推荐山高环能◈ღ◈ღ；4.煤价下行背景下◈ღ◈ღ，秸秆价

　　格同步下降◈ღ◈ღ，农林生物质发电行业成本端改善明显公海赌赌船官网◈ღ◈ღ，推荐长青集团◈ღ◈ღ。风险提示◈ღ◈ღ：环保政策不及预期◈ღ◈ღ；用电量增速下滑◈ღ◈ღ；电价下调◈ღ◈ღ；竞争加剧◈ღ◈ღ。